Quelle est la différence entre les utility tokens et les security tokens ?

La plupart des cryptomonnaies reposent sur leur propre blockchain. Dans certains cas, comme avec Ethereum, les tokens sont considérés comme des projets distincts qui utilisent la fonctionnalité d’une blockchain sous-jacente comme point de départ de leurs propres développements. 

Security Tokens

Un security token basé sur la technologie blockchain ne doit pas être confondu avec le security token nécessaire pour accéder au système d’un réseau sensible, comme un compte en banque par exemple. Dans le monde de la technologie blockchain, un security token, également appelé « investment token » ou encore « equity token », est un token cryptographique lié à une offre de titres. 

Plutôt que d’accorder aux investisseurs un avantage tangible, tel que l’accès à un écosystème à l’instar des utility tokens, les security tokens représentent une action dans l’entreprise qui les a émis. Les investisseurs qui achètent ce type de tokens espèrent tirer profit de leur investissement. Les security tokens exploitent la rapidité et l’efficacité de la technologie blockchain, tout en bénéficiant des mesures réglementaires gouvernementales offrant une protection plus importante contre la fraude.

Aux États-Unis, la Securities and Exchange Commission (SEC) est l'autorité chargée de réguler la classification des titres. La SEC établit également la manière dont les entreprises doivent publier leurs offres de titres. Comme vous l’avez vu dans le cours 10, le Test de Howey est une méthodologie utilisée pour déterminer si le fait de placer de l'argent dans une entreprise signifie que vous avez « investi » dans celle-ci.  

Les security tokens exploitent la rapidité et l’efficacité de la technologie blockchain, tout en bénéficiant des mesures réglementaires gouvernementales offrant une protection plus importante contre la fraude.

Le Test de Howey a été institué par la Cour suprême des États-Unis en 1946. Il définit un bien comme un titre « si une personne investit son argent dans une entreprise commune et est amenée à s'attendre à des profits uniquement générés par les efforts du promoteur ou d'un tiers. »

Principales caractéristiques des security tokens :

• Réglementation et protection : Les security tokens sont soumis à des réglementations, ce qui renforce la protection contre la fraude. Aux États-Unis, la SEC réglemente les security tokens et utilise le test de Howey pour déterminer si un actif peut être considéré comme une valeur mobilière. Ce test définit un titre comme un investissement dans une entreprise commune avec l’espoir de bénéfices provenant des efforts d’autres personnes.

• Intégration de la blockchain : Les security tokens tirent parti de la technologie blockchain pour assurer l’efficacité et la transparence, ce qui les rend attrayants à la fois pour les investisseurs et les émetteurs.

  Un token d’acier

  Un exemple de security token est le Steelcoin, un pionnier qui intègre l’acier à la blockchain Ethereum. En tant que valeur mobilière réglementée et transférable en vertu du règlement européen sur les prospectus, le Steelcoin est lié à la valeur de produits sidérurgiques spécifiques. Cela permet aux investisseurs de participer à l’évolution des prix de produits sidérurgiques spécifiques, une industrie vitale qui a un impact sur l’infrastructure mondiale.

  Les principales caractéristiques du Steelcoin sont les suivantes :

  • Participation au marché de l'acier : Offre une exposition au marché de l’acier, essentiel pour les infrastructures et l’industrie.

  • Collaboration d’experts : Développé en Autriche en partenariat avec le célèbre groupe de négoce d’acier Frankstahl.

  • Offre réglementée : Conforme au règlement de l’UE sur les prospectus, ce qui garantit une protection solide des investisseurs.

  Le Steelcoin représente une avancée significative dans le domaine des security tokens, en fusionnant la technologie de pointe de la blockchain avec une matière première fondamentale.

  Autres types de security tokens

  Il existe plusieurs types de security tokens, chacun représentant différentes catégories d’actifs et d’instruments financiers. Voici quelques-uns des types les plus courants :

  1. Equity Token

  • Qu’est-ce que c’est ? Représente la propriété d’une entreprise, à l’instar des actions traditionnelles.

  • Caractéristiques principales : Fournit des dividendes, des droits de vote et d’autres avantages aux actionnaires. Les equity tokens permettent aux investisseurs de participer aux performances et aux bénéfices potentiels de l’entreprise. 

  2. Debt Token

  •  Qu’est-ce que c’est ? Représente un prêt ou un titre de créance, à l’instar des obligations.

  •  Caractéristiques principales : Il offre des paiements d’intérêts fixes et un remboursement du capital à l’échéance. Les debt tokens peuvent être utilisés par les entreprises pour lever des capitaux tout en fournissant aux investisseurs un revenu régulier.

  3. Asset-Backed Token

  •  Qu’est-ce que c’est ? Soutenu par des actifs physiques ou numériques tels que des matières premières ou la propriété intellectuelle.

  •  Caractéristiques principales : Fournit des droits de propriété ou une créance sur l’actif sous-jacent. Les asset-backed tokens à un actif permettent aux investisseurs d’être exposés à des actifs tangibles sans directement les posséder.

  4. Revenue-Sharing Token

  •  Qu’est-ce que c’est ? Représente une part des revenus futurs générés par une entreprise ou un projet.

  •  Caractéristiques principales : Les investisseurs reçoivent une partie des revenus ou des bénéfices, souvent en fonction des performances de l’entreprise ou du projet.

  5. Real Estate Token

  •  Qu’est-ce que c’est ? Représente la propriété ou une part des biens immobiliers.

  •  Caractéristiques principales : Permet la propriété fractionnée et l’investissement dans des biens immobiliers, pour permettre l’accès à des marchés immobiliers où les barrières à l’entrée sont moindres.

  6. Hybrid Token

  •  Qu’est-ce que c’est ? Combine des éléments de différents types de security tokens.

  •  Caractéristiques principales : Offre une combinaison de participation, de dette et de partage des revenus, adaptée aux besoins spécifiques d’investissement et d’exploitation.

  7. Governance Token

  •  Qu’est-ce que c’est ? Permet aux détenteurs de participer au processus de prise de décision d’un projet de blockchain ou d’une organisation.

  •  Caractéristiques principales : Accorde des droits de vote sur les mises à jour de protocoles, les développements de projets ou autres décisions clés, en associant l’investissement à la gouvernance.

  8. Convertible Token

  •  Qu’est-ce que c’est ? Peut être converti en d’autres types de tokens ou d’actifs selon des conditions prédéfinies.

  •  Caractéristiques principales : Offre une certaine flexibilité aux investisseurs, en leur permettant de convertir leurs avoirs en fonction de certains déclencheurs ou événements.

  9. Structured Token

  •  Qu’est-ce que c’est ? Intègre des stratégies ou des instruments financiers complexes dans le token lui-même.

  • Caractéristiques principales : Fournit des solutions d’investissement personnalisées, par exemple en combinant des éléments de dette et d’actions, ou en intégrant des produits dérivés et d’autres produits financiers.

Utility Tokens

Les utility tokens, de leur côté, ont une utilité spécifique. Ils peuvent, par exemple, être utilisés sur une plateforme en échange d’un service spécial ou pour recevoir un traitement préférentiel pour des services. Les utility tokens représentent la majorité des tokens émis dans le cadre des ICO. Ils sont principalement utilisés par les entreprises afin de susciter de l'intérêt pour leurs produits et de permettre aux utilisateurs d’accéder à leurs services fournis dans les écosystèmes de blockchains. 

Contrairement aux security tokens, les investisseurs ne se voient pas offrir une part de la propriété monétaire d'une entreprise lorsqu’ils achètent des utility tokens. Par conséquent, les utility tokens ne sont pas pensés comme une opportunité d'investissement au sens premier du terme.  

Les utility tokens sont principalement utilisés par les entreprises afin de susciter de l'intérêt pour leurs produits et pour leur application dans les écosystèmes de blockchains.

Pourtant, il existe un malentendu largement répandu selon lequel la valeur d’un token augmenterait à mesure que le nombre de personne l’utilisant augmenterait également. En réalité, la valeur d’investissement d’un utility token est en corrélation avec la demande réelle de l’utility token. Comme la disponibilité des tokens est plafonnée, la valeur du token devrait augmenter en fonction de l'augmentation de la demande. Si un token est lié à une DApp, la scalabilité d'un réseau peut faire augmenter la valeur d’un token.

Principales caractéristiques des utility tokens :

• Fonctionnalité : Utilisés pour accéder à des services ou à des fonctionnalités au sein d’un écosystème de blockchain.

• Valeur de l’investissement : Leur valeur est liée à la demande de leur utilité, et non à l’évaluation de l’entreprise.

• Préoccupations réglementaires : Risque élevé d’escroquerie en raison d’une réglementation moins stricte que pour les security tokens.

Problèmes de réglementation

Dans le monde entier, le développement de l'open banking n'en est qu'à ses débuts. Les security tokens, tout comme les utility tokens reposant sur la technologie blockchain, devraient jouer un rôle important dans l'avenir de la numérisation des marchés financiers. Toutefois, il n'existe pas encore de réel consensus sur la réglementation des tokens cryptographiques de quelque nature que ce soit.  

Les organismes de réglementation de différents pays adoptent des approches divergentes sur la manière de classifier les cryptomonnaies et les tokens en matière d’obligations de diligence. Les autorités de surveillance du monde entier, qui s'efforcent d'assurer la clarification et la coordination mondiale, sont essentielles pour garantir la croissance et l'innovation continues de l’industrie de la fintech.

Conclusion

Comprendre la distinction entre les security tokens et les utility tokens est essentiel pour s’y retrouver dans le monde de la blockchain en constante évolution. Alors que les security tokens offrent des opportunités d’investissement réglementées, les utility tokens donnent accès à des services au sein d’écosystèmes spécifiques. À mesure que les réglementations arrivent à maturité, le rôle des deux types de tokens sur les marchés financiers va continuer à se développer.