Was ist der Unterschied zwischen Utility Token und Security Token?

Wie bereits erwähnt, basieren die meisten Kryptowährungen auf eigenen Blockchains. In einigen Fällen, wie zum Beispiel bei Ethereum, werden Token als separate Projekte eingestuft, die Funktionalitäten einer zugrunde liegenden Blockchain als Ausgangspunkt für eigene Projekte einsetzen.

Security Token

Ein Security Token, der auf der Blockchain-Technologie basiert, darf nicht mit einem Sicherheitstoken verwechselt werden, der zum Beispiel beim Zugriff auf ein sensibles Netzwerksystem wie ein Bankkonto benötigt wird. Auf dem Gebiet der Blockchain-Technologie wird ein Security Token auch als “Investment Token“ oder “Equity Token“ bezeichnet und ist ein kryptographischer Token, der an ein Wertpapierangebot gebunden ist.

Anstatt einem Investor einen greifbaren Vorteil wie den Zugang zu einem Ökosystem zu gewähren, repräsentiert ein Security Token einen Anteil an dem Unternehmen, das den Token ausgibt. Investoren, die solche Token kaufen, hoffen aus der Investition zu profitieren. Security Token nutzen die Geschwindigkeit und Effizienz der Blockchain-Technologie. Gleichzeitig bieten sie Investoren mehr Schutz vor Betrug, da Security Token seitens Regierungen regulatorischen Anforderungen unterliegen.

So ist in den USA die Securities and Exchange Commission (SEC) für regulatorische Vorschriften zuständig und stuft entsprechende Investitionen als Wertpapiere ein. Die SEC legt auch die Art und Weise fest, in der Unternehmen ihre Wertpapierangebote offenlegen müssen. Wie du bereits in Lektion 10 gelernt hast, ist der Howey-Test, die in den USA eingesetzte Methode, um zu ermitteln, ob Anleger Geld in ein Finanzprodukt investiert haben, das als Wertpapier zu kategorisieren ist.

Security Token nutzen die Geschwindigkeit und Effizienz der Blockchain-Technologie und bieten Investoren mehr Schutz vor Betrug, da Security Token seitens Regierungen regulatorischen Anforderungen unterliegen.

Der Howey-Test wurde 1946 vom Obersten Gerichtshof der USA eingeführt. Er definiert ein Asset dann als Wertpapier, wenn "eine Person ihr Geld in ein gemeinsames Unternehmen investiert und erwartet, ausschließlich aus den Bemühungen des Projektträgers oder eines Dritten davon zu profitieren.”

Die Hauptmerkmale von Security Token:

• Regulierung und Schutz: Security Token unterliegen Vorschriften, die einen erhöhten Schutz vor Betrug bieten. In den USA werden Security Token von der SEC (US-Börsenaufsichtsbehörde) reguliert, die anhand des sogenannten Howey-Tests festlegt, ob ein Asset als Wertpapier gilt. Dieser Test definiert Wertpapiere als Investment in ein gemeinsames Unternehmen, bei dem Gewinne aus den Bemühungen anderer erwartet werden.

• Blockchain-Integration: Security Token nutzen die Blockchain-Technologie für Effizienz und Transparenz, was sie sowohl für Investoren als auch für Emittenten attraktiv macht.

Ein Token aus Stahl

Ein Beispiel für einen Security Token ist Steelcoin. Steelcoin ist ein Pionier unter den Security Token, der Stahl in die Ethereum-Blockchain integriert. Als reguliertes, übertragbares Wertpapier gemäß der EU-Prospektverordnung ist Steelcoin an den Wert bestimmter Stahlprodukte gebunden. Dadurch können Investoren an der Preisentwicklung bestimmter Stahlprodukte teilhaben – eine wichtige Branche, die die globale Infrastruktur beeinflusst.

Zu den Hauptmerkmalen von Steelcoin zählen:

• Beteiligung am Stahlmarkt: Das Asset bietet Zugang zum Stahlmarkt, der für Infrastruktur und Industrie von wesentlicher Bedeutung ist.

• Zusammenarbeit mit Experten: Steelcoin wurde in Österreich in Zusammenarbeit mit der renommierten Stahlhandelsgruppe Frankstahl entwickelt.

• Reguliertes Angebot: Der Security Token entspricht der EU-Prospektverordnung und gewährleistet einen soliden Anlegerschutz.

Steelcoin stellt einen bedeutenden Fortschritt im Bereich der Security Token dar – er verbindet modernste Blockchain-Technologien mit einem grundlegenden Rohstoff.

Weitere Arten von Security Token

Es gibt verschiedene Arten von Security Token, die jeweils verschiedene Asset-Klassen und Finanzinstrumente repräsentieren. Nachfolgend haben wir einige der gängigsten Typen aufgelistet:

1. Equity Token

• Definition: Equity Token stehen für Unternehmensanteile, ähnlich wie traditionelle Aktien.

• Hauptmerkmale: Sie bieten Dividenden, Stimmrechte und andere Vorteile für Investoren. Equity Token ermöglichen es Investoren, sich an der Leistung und den potenziellen Gewinnen des Unternehmens zu beteiligen.

2. Debt Token

• Definition: Debt Token entsprechen einem Darlehen oder einer Schuldverschreibung, ähnlich wie Anleihen.

• Hauptmerkmale: Sie zeichnen sich durch feste Zinszahlungen und eine Rückzahlung des Kapitals bei Fälligkeit aus. Unternehmen können Debt Token zur Kapitalbeschaffung nutzen und Investoren gleichzeitig ein regelmäßiges Einkommen bieten.

3. Asset-Backed Token

• Definition: Asset-backed Token werden durch physische oder digitale Assets wie Commodities oder geistiges Eigentum abgesichert.

• Hauptmerkmale: Sie bieten Eigentumsrechte oder einen Anspruch auf das zugrundeliegende Asset. Asset-Backed Token ermöglichen es Investoren, sich an Sachanlagen zu beteiligen, ohne diese direkt zu besitzen.

4. Revenue-Sharing Token

• Definition: Revenue-Sharing Token bilden einen Anteil am zukünftigen Umsatz eines Unternehmens oder Projekts ab.

• Hauptmerkmale: Investoren erhalten einen Teil des Umsatzes oder Gewinns, der häufig auf der Leistung des Unternehmens oder Projekts basiert.

5. Real Estate Token

• Definition: Real Estate Token repräsentieren das Eigentum oder einen Anteil an Immobilien-Assets.

• Hauptmerkmale: Sie ermöglichen Teileigentum und Investments in Immobilien und erleichtern so den Zugang zu Immobilienmärkten ohne hohe Eintrittsbarrieren.

6. Hybrid Token

• Definition: Hybrid Token vereinen Elemente verschiedener Security Token-Typen.

• Hauptmerkmale: Sie sind eine Mischung aus Eigenkapital- und Fremdkapitalfinanzierung sowie Umsatzbeteiligungen und werden auf die spezifischen Anforderungen von Investoren und Betriebsabläufen zugeschnitten.

7. Governance Token

• Definition: Governance Token ermöglichen es ihren Haltern, sich an Entscheidungsprozessen eines Blockchain-Projekts oder einer Organisation zu beteiligen.

• Hauptmerkmale: Sie bieten Stimmrechte bei Protokoll-Upgrades, Projektentwicklungen oder anderen wichtigen Entscheidungen und verbinden so Investitionen mit Governance.

8. Convertible Token

• Definition: Convertible Token können unter vorab festgelegten Bedingungen in andere Token-Arten oder Assets umgewandelt werden.

• Sie bieten Anlegern Flexibilität, indem sie ihnen die Umwandlung ihrer Bestände auf der Grundlage bestimmter Trigger oder Ereignisse ermöglichen.

9. Structured Token

• Definition: Structured Token integrieren komplexe Finanzinstrumente oder -strategien in den Token selbst.

• Hauptmerkmale: Bieten maßgeschneiderte Investmentlösungen, z.B. durch die Kombination von Fremd- und Eigenkapital oder die Integration von Derivaten und anderen Finanzprodukten.

Utility Token

Utility Token hingegen dienen einem bestimmten Zweck. So können solche Token auf einer Plattform verwendet werden, um besondere Guthaben oder Prämien einzulösen oder um bevorzugten Zugang zu Services zu erhalten. Utility Token bilden den größten Anteil der im Rahmen von ICOs ausgestellten Token. Unternehmen bieten sie an, um Interesse an ihren Produkten zu wecken und Nutzern den Zugang zu Anwendungen in Blockchain-Ökosystemen zu erleichtern. 

Im Gegensatz zu Security Token wird Anlegern beim Kauf von Utility Token kein tatsächlicher Anteil am monetären Eigentum eines Unternehmens angeboten. Daher gelten Utility Token nicht als Investitionsmöglichkeit in der ursprünglichen Bedeutung.

Unternehmen bieten Utility Token an, um Interesse an ihren Produkten zu wecken und Nutzern den Zugang zu Anwendungen in Blockchain-Ökosystemen zu erleichtern. 

Dennoch hält sich das weit verbreitete Missverständnis, dass sich der Wert eines Tokens ebenfalls erhöht, wenn die Anzahl der Nutzer, die einen Utility Token verwenden, zunimmt. Tatsächlich korreliert der Investitionswert eines Utility Tokens mit der tatsächlichen Nachfrage nach dem Utility Token. Wird die Verfügbarkeit von Token begrenzt, wird erwartet, dass der Token-Wert entsprechend der steigenden Nachfrage steigt. Ist ein Token an eine DApp gebunden, kann die Skalierung (der Ausbau) eines Netzwerks den Wert eines Tokens erhöhen.

Die Hauptmerkmale von Utility Token:

• Funktionalität: Sie werden für den Zugriff auf Dienste oder Funktionen innerhalb eines Blockchain-Ökosystems verwendet.

• Wert von Investments: Ihr Wert ist an die Nachfrage nach ihrem Nutzen gekoppelt, nicht an die Unternehmensbewertung.

• Regulatorische Bedenken: Aufgrund der im Vergleich zu Security Token weniger strengen Regulierung besteht ein hohes Betrugsrisiko.

Regulatorischer Umgang

Die Entwicklung des Open Banking befindet sich weltweit noch im Anfangsstadium. Security Token sowie auf Blockchain-Technologie basierende Utility Token werden hinkünftig voraussichtlich eine wichtige Rolle in der Digitalisierung der Kapitalmärkte spielen. Derzeit besteht jedoch wenig Einigkeit über regulatorische Vorschriften betreffend jegliche Art von kryptographischen Token. 

Regulierungsbehörden in verschiedenen Ländern verfolgen unterschiedliche Ansätze zur Kategorisierung von Kryptowährungen und Token im Hinblick auf die Due Diligence (Sorgfaltspflichten). Hier sind Aufsichtsbehörden weltweit, die auf eine Konsolidierung und Koordinierung auf globaler Ebene hinarbeiten, wesentliche Treiber für fortlaufendes Wachstum und Innovationen in der FinTech-Branche.

Fazit

Um sich in der sich stetig entwickelnden Blockchain-Landschaft zurechtzufinden, ist es wichtig, den Unterschied zwischen Security Token und Utility Token zu verstehen. Während Security Token regulierte Investments ermöglichen, bieten Utility Token Zugang zu Dienstleistungen innerhalb bestimmter Ökosysteme. Mit zunehmender Regulierung wird die Rolle beider Token-Typen auf den Finanzmärkten weiter an Bedeutung gewinnen.